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打印 三季報(bào)業(yè)績(jī)比預(yù)期亮麗，收入持續(xù)大幅上漲，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)低于收入增長(zhǎng)幅度原因主要在于毛利率下降以及銷售期間管理費(fèi)用高于上年同期水平。
三季度船板價(jià)格下滑，由于2008年造船所用船板價(jià)格在2007年4月至2008年6月期間確定，而在此期間船板價(jià)格持續(xù)上漲，所以三季度毛利率水平環(huán)比仍下降，我們認(rèn)為四季度毛利率水平環(huán)比還會(huì)下降。
船板價(jià)格下降對(duì)2009年毛利率上升有正面影響，但考慮到人民幣升值和2009年加權(quán)平均船價(jià)下降因素，我們認(rèn)為2009年總體毛利率水平會(huì)低于2008年，2010年毛利率會(huì)高于2009年。
中長(zhǎng)期造船景氣會(huì)下滑，短期造船企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)非常好，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充足，我們認(rèn)為短期投資價(jià)值更應(yīng)重視公司分紅比例。假設(shè)公司2008年分紅率25%，只考慮分紅收益，2008年10月28日收盤價(jià)32.77元對(duì)應(yīng)的年化收益率為7.21%。
由于全球經(jīng)濟(jì)對(duì)全球航運(yùn)市場(chǎng)進(jìn)而造船市場(chǎng)的走勢(shì)還不很明朗，目前價(jià)位對(duì)應(yīng)的分紅年化收益率也不到8%，我們謹(jǐn)維持“中性”評(píng)級(jí)。來源：平安證券
